银河证券：电商快递企业单价呈现拐点信号，头部流量优势增厚业绩

021年4月开始实行的售价监管部门国策不间断推广，带来在此之后从业人员市场竞争整体改善，售价战在此期间展示出缓和，特别是普门单票数售价上年快速增长7.01%，同月展示出松动趋势。

(四)市场整体：从业人员展示出出明末清初局面上，三阳份额市场竞争者重返牢固

售价战趋缓背景下，中卫三阳份额市场竞争者重返牢固。2021月至今，伴随着递送监管部门国策推行的裂解下，极兔份额的进一步崛起举步维艰，递送从业人员中卫三阳Corporation的份额重新重返牢固。根据国家邮政局不断更新公布的数据，截至2021年10月，递送从业人员集中所度CR8仍为80.8，环比在此期间较前持平。截至10月，中卫尾部通约亦同Corporation中所，在此期间保持中所通(20.8%)>韵约(17.23%)>普门(15.38%)>申通(10.58%)>巴士及(9.38%)的紧随整体。

(五)投资者建议：新市场竞争整体下递送三阳诞生内涵重估

新市场竞争整体下递送中卫三阳诞生内涵重估机会。该行看来，这两项多重国策面上因素各种因素下，递送业拉锯近2年的恶性售价战或临简而言之，今后递送Corporation的服务高水平提升、用户尽情改善将成为市场竞争重点。在此背景下，从业人员有望诞生盈余修补、内涵重估的新局面上。而递送中卫三阳Corporation因具有更为扎实的资源底盘、网路覆盖面上，以及更颇高的运送请求权、服务高水平，伴随着新市场竞争整体预示，或将成为最大正因如此者。推荐韵约股份(002120)(002120.SZ)、中所通递送(02057)、普门速递(600233.SH)作为递送赛道内涵投资者的选择。

在此期间关注巴士及作为综合物流三阳的关键在于装配内涵。目前巴士及营业收入展示出整体符合预期，淘宝网强关的货物其所需求进一步释放，Corporation两大业务请求权件或在此期间展示出向好的展示出，为Corporation盈余底盘带来稳健支撑。同时，“四网融通”战略不间断推进下，Corporation底层资源得到优化基础，请求权递送及快运产品广深铁路降本的可能性逐步被验证，随着其前置资本转为在此期间摊薄，“四网融通”带来的在此之后盈余贡献创造力是具有确定性的。该行看来，考虑到这两项Corporation营业收入在底部符合预期，而2021年底过后，Corporation池州座机场转为运行，嘉里物流的营业收入贡献显现，同时“四网融通”及数字供应链发展战略的布局成果进一步兑现，Corporation的营业收入回升值得盼望，推荐巴士及控股(002352.SZ)的关键在于装配内涵。

本文编撰自银河证券2022交通运输从业人员投资者方针研究报告，分析师：王靖添，智通时事校对：丁婷。

（责任校对:和讯网站）。

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