国元证券：给予德赛西威增持评分，目标价位164.0元

2022-02-08国元证券(000728)股份有限日本公司耿军军对特为西威(002920)开展研究课题并发布新闻了研究课题通报《尺度研究课题通报：笔记本电脑机首龙头，拥抱笔记本电脑驾驶》，本通报对特为西威说明增持下调，相信其最终目标价位为164.00元，当前股价为135.56元，预期上涨幅度为20.98%。

特为西威(002920)

专注小汽车自由电子；也三十年，拥抱笔记本电脑驾驶打开近十年转变室内空间

日本公司成立于1986年，深耕小汽车自由电子领域；也30年，催生笔记本电脑机首、笔记本电脑驾驶、网排一北站式三大厂家线。2020年，日本公司借助于销售收入67.99亿元，累计增长速度27.39%；借助于归母营业额5.18亿元，累计增长速度77.36%。2021年8月末，日本公司发布新闻《2021年限制性股票激励计划（修订）》，在销售收入方面，督导最终目标以2020年销售收入为个数，2022-2024年增长速度率分别不低于30%、40%、50%。2021年11月末，日本公司发布新闻全新品牌论者“创领智行”，有所突破小汽车自由电子边界，上到原行业局限，构筑以创领智行为Linux的品牌商业价值。

笔记本电脑网排加快渗入催生“软件并不一定小汽车”，关键技术创新马达传统产业转变

在政策激励和传统产业转变双轮马达下，笔记本电脑网排小汽车加快渗入。根据车云网的数据，2021年，必先笔记本电脑网排小汽车出货量高达271.80万辆，在全部乘用车出货量的%基拉12.74%，其中，12月末的%基拉致18.68%。根据麦肯锡的数据，2030年与自动驾驶关的的小汽车自由电子和软件市场需求规模将会增长速度至4690亿美元，2020-2030年的CAGR为7%，小汽车自由电子电气架构转变马达小汽车自由电子和软件接下来保持硬朗增长速度。笔记本电脑网排小汽车的发展对小汽车自由电子和软件提出了很高的要求，未来会会马达传统产业链尺度转变与商业价值均等回溯。

大方向战略布置笔记本电脑网排传统产业，关键技术创新强化厂家核心竞争力

1）大方向厂家布置：日本公司接下来围绕笔记本电脑机首、笔记本电脑驾驶和网排一北站式三大厂家线搭设笔记本电脑通达适度提高效率，在行业加快转变时期，大方向战略布置为日本公司赢得了压倒占优势，都有全自动公厕、大屏化机首厂家、IPU03自动驾驶域控制器等标杆厂家加快商业化合上。2）关键技术接下来保持压倒：2018-2020年，研制出补贴%销售收入经济指标均；也10%，接下来深化研制出基础架构改进，构筑平台化、高效、敏捷的研制出系统；日本公司接下来推展合作伙伴，携手并进，共赢未来会。

盈利得出结论与融资建言

日本公司是国际压倒的移动通达科技日本公司之一，致力于被选为未来会通达转变创领者，在小汽车传统产业大转变的背景下，日本公司接下来转变室内空间平坦。得出结论日本公司2021-2023年销售收入为90.95、116.14、143.21亿元，概要《2021亚太区业绩预告》，调整归母营业额得出结论至8.27、11.37、14.60亿元，EPS为1.49、2.05、2.63元/股，也就是说PE为92.03、66.90、52.11倍。依然三年，日本公司PE主要运转在25-125倍之间，考虑到所处赛车的高业绩状况与转变室内空间，维系日本公司2022年80倍的最终目标PE，最终目标价为164.00元。维系“增持”下调。

高风险提示

财政政策环境与行业高风险；人力资源高风险；关键技术研制出高风险；市场需求竞争升温。

该股不太可能90日内计有24家独立机构说明下调，出售下调17家，增持下调7家；依然90日内独立机构最终目标均价为161.6。证券之亮总价分析工具结果显示，特为西威（002920）好日本公司下调为4亮，好定价下调为1.5亮，总价综合性下调为3亮。(下调范围：1 ~ 5亮，次于5亮)

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