甘油油料：风云变幻多莫测

该集团期货产品研究机构

 简要

  全面性糖浆供给产品与上年末相比之下浮现较大的涨落。冬瓜粕行情不强劲，糖浆生产成本也浮现反弹。国际上大冬瓜短缺的疑问仍然仅仅上。

  首先从外盘美冬瓜来看，最核心的疑问主要在物流上。以以前产品担忧的切萨皮克湾航空运输的疑问全面性浮现缓解，但随后巴拿马运河又浮现了堵海港的疑问，过海港天数或许时会增加一倍。那么完全一致到国际上的大冬瓜到海港来看，12年末的到海港或许仍有原定。从美冬瓜进出口数据资料来看，完全版周内进出口989万吨，进出口量慢于当年。而完全版周内销售3230万吨，大部分仍为以以前供货，新季开始最后的新增销售胜于当年。USDA年末度供需简报对生产成本的因素或许才时会太多，简报面世以前产品年末内的单产仍维系在上个年末的49.8蒲式耳/英亩，结转备用年末内为2.12亿蒲。

  南美洲上都，巴西播种以前期暴雨可避免，但后续早已恢复较长时间，目以前为止巴西的播种亲率大幅提高57%，主体进度比较顺利。阿根廷上都播种亲率的数据资料仍未曾公布，播种以前期天气偏旱，但后续从天气预报的原因来看也有暴雨，中期注意阿根廷暴雨的原因。目以前为止支架美冬瓜生产成本的是美冬瓜4.5%的特销比，中期糖浆供给产品的更为重要因素还是时会在于南美洲大冬瓜的产情。

  国际上上都，10年末大冬瓜到海港较低，11-12年末底的船期因物流因素也或许浮现原定。油厂远年末供货也并不大力，到时南美洲丰产最后升贴水增高。而下游因基差过颇高，供货有意也并不不强，这就造成了当以前水路之外不愿意买货的原因。冬瓜粕01合约基差的回归或许必须期货产品上涨向现货靠拢。

  糖浆上都，文莱榨油平衡表对糖浆生产成本的因素有限，下半年以较长时间累特偏重于。文莱上都颇高备用的压力也就是说早已消化，中期随着季节性减产周期的开始，文莱榨油备用下半年还将增高。糖浆上都最大的变数在于EPA生柴政策的巨大变化，目以前为止产品认为是更为严重，中期必须密切注意生柴政策的仅仅原因。

  国际上糖浆上都，冬瓜油主要还是因为大冬瓜储备不足的因素，储备少，而在冬瓜棕价差放缓以及进到冬天的因素，榨油对冬瓜油的替代时会浮现增高。国际上棕油的累特符合预期，主要是因为到海港量恢复所致的储备持续上升。菜油上都，11年末中下旬最后面临新季加拿大菜籽的补充，下半年11-12年末底的到海港量在150万吨以上，后续随着开机亲率的持续上升，粤菜产品上方将面临压力。

  总的来看，糖浆供给产品定价的更为重要仍在于南美洲大冬瓜产情，但仍要等到12年末-去年1年末底的更为重要采收最后才能随之明朗。冬瓜粕上都供需未曾浮现太多的巨大变化，仍处在紧张状态，水路的供货都不大力。加拿大EPA联邦政府对整个糖浆供给产品仅仅上更为严重。文莱榨油备用下半年中期以去特偏重于，更为严重糖浆生产成本。下半年美冬瓜生产成本维系偏不强震荡的行情，生产成本在1500美分以上时会有压力浮现，到时南美洲产情的巨大变化。国际上冬瓜粕1年末合约下半年持续保持即使如此，上方仍有空间。糖浆上都下半年持续保持即使如此。

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