信达证券：新能源锁上广阔增长空间 复合铜箔有望今年批量商业化应用

家书将近证券释出研究报告称，相联铜箔新兴产业的核心驱动特质是可用性、成本低以及轻量化。在锌电池大规模扩产和其产品性能进一步提高的取材下，相联铜箔上半年凭借其高必需、成本低、兼容性强等性能军事优势在新能源领域锁住空旷的市场增长紧致。随着行业近几年促使的新科技研发、的设备改造、产线复用、试验性的测试验证等，届时2023年相联铜箔上半年开始批量商业化应用。在行业现状尚未成型之前，率先完成沿河验证、突破的设备良率难关的行业，可占总优势先发市场军事优势。

标的上，该行建议课题关注积极布局相联铜箔的宝明家书息新科技(002992.SZ)、张犁新材(300057.SZ)、中一家书息新科技(301150.SZ)、诺德股份(600110.SH)、嘉元家书息新科技(688388.SH)。

▍家书将近证券主要观念如下：

相联铜箔的“酱汁”构造能够直接进一步提高锌电池的区域性能

PET铜箔引入PET(里外对苯二甲酸乙二酯)等高分子材料替换大多铍，呈现出大多“去铍”化。PET铜箔的构造为酱汁德式，即上端是总重量为4-6μm PET绝缘层，两边由总重量为1μm的铜箔袋子。

PET铜箔可显著进一步提高电池可用性和能量密度，且减低铜箔总重量，用铜量较小，可直接降低制品成本。

高可用性是相联铜箔的新歌军事优势

相联集流场上端的高分子基材具有阻燃适应性，其铍导电层较薄，高压电时会如灯泡般熔断，在热和失控前快速融化，电池损毁仅局限于刺穿位点过渡到“点断路”。

相联集流场激发的毛刺尺寸小，叠加高分子材料层受热和发生的断路不稳定性，短时间内可大大降低高压电电位，也可直接防止锌枝晶穿透隔膜随之而来的热和失控。

成本低是新兴产业加速的基石

在习惯锌电铜箔中，直接材料成本占总锌电铜箔总成本的比例较大，将近83%，因此习惯锌电铜箔的总成本对阴极铜价格比增减的诱因低。PET铜箔制品成本占总比约31%，成本占总比远高于习惯铜箔。

由于PET基膜价格比远高于铜价，而PET铜箔用4.5um的PET替代了4um总重量的铜箔，6um电解铜箔制品成本为3.42元/m2，而相联铜箔制品成本仅为1.19元/m2，能够降低65%的制品成本。

高百分比下，相联铜箔成长紧致空旷

该行对相联铜箔分别进行时排斥、都可、乐观持续性假设，相异2025年百分比分别为10%、15%、20%。排斥持续性下估计2025年相联铜箔效益为23.7亿平米，市场紧致约为130.6亿元;

都可持续性下届时2025年相联铜箔效益为35.6亿平米，市场紧致约为195.8亿元;

乐观持续性下届时2025年相联铜箔效益为47.5亿平米，市场紧致约为261.1亿元。

后果状况：

PET相联铜箔新兴产业进程高于预料;行业竞争加剧后果;新能源汽车产销量不及预料;制品大幅上涨;相联铜箔关键的设备新兴产业不及预料。

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