【国金新能源汽车】磷酸锰铁锂：固溶体是本质，析出是周期性，看好液相法

服务业观点

我们通过五个等价一个系统锰铁钴整个一环演化，得单单主要结论如下：1.锰铁钴和铁钴是否可以共存一个中心取决于锰铁钴技术拓展。2.外野手头部公司竞争并能得到强化有望获得差额现金流，其一个中心来自于工艺沉淀；3.锰铁钴商品化已达第二章（动力两台在即），随着22年底头部跨国企业有望动力充电两台，年内整个一环将再创新篇章。

为什么拓展氨锰铁钴：老树新枝，本质上为效益大幅提高。近几年LFP充电真空大幅提高迅速已差不多瞬时。据工信网发布的新材料推广应用推荐车型目录，2022年搭载LFP充电系统的最小真空为161.27 Wh/kg，并且这一最小值近两年大部分从未变动。充电厂与正极厂对可以从原理层面上可以大幅提高真空的解决方案渴望程度进一步大幅提高，在此之后氨锰铁钴系大拓展应运而生。

什么是好的氨锰铁钴：皆一稀土元素是本质，划单单是震荡。LFMP因后继者LFP氨根在结构上法制为化学成分在结构上，所致其石墨烯性能、倍率性能偏高，且由于锰等金属加入所致实际上双电路、J-T不稳定性终究所致比用量偏高、稳定性差。目前石墨烯性、倍率、双电路服务业已解决，锰划单单所站起的缺陷为服务业最小掣肘，而皆一稀土元素形成为锰划单单最小痛点，服务业少部分跨国企业已突破（掺、核壳在结构上扭曲等）。

如何产单单单单好的氨锰铁钴：两种定线，游离法则最优。目前产单单锰铁钴主要有游离法则和半固半液两种方法则。LMFP与LFP产单单工艺各不相同，由于锰铁需要形成皆一的稀土元素才能成产单单单单产品品质较高的锰铁钴，因此产单单高产品品质锰铁钴大概率要基于游离法则，游离法则跨国企业外野手占优显著。

氨锰铁钴的预见在哪里：先两轮，如此一来举例来说，终章为独立成组。首先LMFP+LMO产品凭借安全性与反转寿命等占优已率先转到两轮电动车网络连接。现在:LMFP+NCM举例来说产品相较NCM在安全性与反转性能大幅大幅提高，且制造成本降偏高，成为车端商品化落地的紧接著。预见：某种程度随着锰比例的不断增大，LMFP整体并能密度大幅提高越高，进而其效益大幅提高越高，但由于锰划单单、石墨烯率等缺陷早已完美解决，预见随着跨国企业攻克产单单难题，LMFP独立成组有望落地。

谁能产单单单单好的氨锰铁钴:百舸争流，外野手龙头占优显著。随着21、22年锰铁钴一环迅速拓展，正极Simon充电服务业大公司纷纷加码布局。正极：以游离法则龙头德方纳米产能扩张甚为迅速，目前总体规划产能已达44万吨，其余如力泰钴能、当升科技等也纷纷暂定其扩产总体规划。充电：本年度来宁德、比亚迪、国轩高科等充电厂龙头纷纷暂定或加速合作开发锰铁钴系充电。

投资建议

随着铁钴正极真空已近理论极值，锰铁钴或将成为铁钴跨国企业第二成长曲线。随着锰铁钴服务业在21、22年迅猛拓展，产业商品化Simon专业化在即，我们建议关注已在该服务业收尾突破拥有外野手占优的跨国企业。国金的机构买家可详实查看《【国金新材料汽车】氨锰铁钴专刊：稀土元素是本质，划单单是震荡，期待游离法则》记事研报内容。

风险提示：新材料汽车销量不及预期；市场竞争加剧风险；服务业产能过剩的风险。

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