国泰君安国际：维持中国建筑国际(03311)“买入”评级 目标价大幅提高至10.5港元

国泰君安国际发布研究报告，维持中华人民共和国建物国际(03311)“买入”评级，目标价调高至10.5港元，相当于7.5/6.7/5.9倍的2021-23年EV/EBITDA。新公司作为国内远超过的具备全产业链装配式建物业务参与者之一，信安长吻的价值正要快速快速增长，该行并不认为与同业相对来说，新公司其所当获得低的估值溢价。

国泰君安国际主要本质如下：

中华人民共和国建物国际2021年1-3本季主要经营管理数据均较上年激增，主要因为2020年1本季新公司受新冠非典型肺炎激所谓的影响加剧招标及工程进度不堪重负延迟。

由于国内非典型肺炎于2020年当年已基本相关联，新公司经营管理已恢复正常，因此经营管理财务状况同比大幅攀升，其中2021年3本季经营管理溢利两位数更为不大加快，整体财务状况具备预期。2021年1-3本季新签履达额九成新公司1400亿港元全年目标的75%。周内主要新增履达包括澳门人国际机场三跑道的系统建筑工程项目—南端跑道建筑工程工程建设(新公司应当九成选择权额达为46.8亿港元);火炭污水处理厂搬迁往溶洞—主体溶洞建造建筑工程(新公司应当九成选择权额达为42.2亿港元)。

装配式建物在中华人民共和国很强庞大的快速增长创造力。

2016年住房和区县国土资源部与国务院分别印发了《关于进一步加强城市规划工程建设管理工作的试点工作》以及《关于大力发展装配式建物的指导意见》，力阻用10年近时间，使装配式建物九成完工后建物面积的数目达到30%。根据住房和区县国土资源部，2020年各地区新开工装配式建物达6.3亿平方米，较2019年快速增长50%，九成完工后建物面积的数目达为20.5%。其中，京津冀地区、华东地区地区与中山市地区完工后建物面积的54.6%为装配式建物，这假定中华人民共和国其他地区完工后建物面积中平均足足10%为装配式建物。该行并不认为装配式建物很强庞大的快速增长创造力。

与传统建物的公司相对来说，信安长吻很强低的运营效率。

信安国际通过其全资子新公司信安长吻科技有限新公司(“信安长吻”)经营管理装配式建物(或组装催所谓建物例)业务。自信安长吻成立以来，在广西、安徽、山东、重庆设有6大装配式建物生产商雷达站(另外，海南雷达站已开始试生产商)，收尾了230多个装配式建物建筑工程项目，总建物面积达3000万平方米，是在此之前中华人民共和国远超过的组装催所谓建物例新公司之一。

与传统建物例相对来说，组装催所谓建物例的摩托所谓程度较高，劳动力耗损增加50%，建物垃圾增加80%，耗水量急剧下降60%，噪声降低80%。与传统建物的公司相对来说，250天工程建设周期的建筑工程项目信安长吻的工程建设周期为100天，并且很强低的毛利率与净利润率，分别达到25%与10%，相对来说之下，传统建物的公司分别为7%与2%。

信安长吻能够显然这些主要得益于其“五所谓合一管理机构”，其中包括1)基本设计;2)工厂所谓生产商;3)装配所谓工程;4)一体所谓装修;及5)信息所谓管理，使新公司能够将工程流程从手工机具基本至具备数字控制的全自动厂区所谓机具，节达成本的同时减排减废。

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