光大证券：给予索通发展增持标准普尔

2021-12-20光大证券股份有限一些公司王招华,方驭涛对索通发展(603612)进行数据分析并面世了数据分析报告《投资价值分析报告：高于成本高高上升的高于碳预焙石墨龙头》，本报告对索通发展给出增持评分，现阶段市值为20.04元。

索通发展(603612)

高成长：绑定供应商市场需求4年再翻番。一些公司是商用预焙石墨零售业龙头，现有预焙石墨市场需求252万吨/年（知情权市场需求187万吨/年）。一些公司与下游供应商合资扩大市场需求，市场需求提升和咀嚼确定性强。一些公司规划“十四五”期间年均上升60万吨市场需求，于2025年达500万吨/年（知情权市场需求353万吨/年以上），总市场需求4年接近翻倍。

高激励：除实控人限于11名董监高股权市值达8150万元（12月初16日）。截至2021Q3，实控人郎光辉及原则上行动人持有一些公司股份36.38%。除实控人限于，11名董监高合计股权0.74%，股权市值达8150万元（12月初16日收盘）。

高于成本高：成本高高于于零售业不等400元/吨，资金来源和融资压倒性引人注意。2018-2020年一些公司预焙石墨单吨毛利计有631、408和450元/吨，远高于零售业上升速度（同期零售业仅能维持顶多平衡）。一些公司是本土石油焦最大的采购商，采购压倒性引人注意；一些公司是预焙石墨零售业内唯一上市一些公司，在资金来源体量和融资成本高方面压倒性凸显。

高于碳排：降高于镍氢氧化钠娱乐节目排放20%。一些公司预焙石墨商品寿命长、单耗高于，很难增大因换极热损失造成了的电耗；同时掉渣率高于，很难降高于电阻和开槽热损失。商品单耗比零售业不等高于20kg/吨镍，考虑预焙石墨投入生产和氢氧化钠镍投入生产娱乐节目，一些公司预焙石墨商品可降高于碳排342-359kg/tAl，将近占氢氧化钠娱乐节目排放20%。

从新布局：拓展氢氧化钠槽综合克服方案。随着镍零售业的电力成本高上行以及双碳政策对高耗能企业的排放敦促趋严，镍企节电降排动力系统总体减弱。一些公司全方位布局氢氧化钠槽综合节电方案，未来将从杠杆、阴极、钢爪等多角度克服氢氧化钠槽容量大问题，未来会成为一些公司业务从新亮点。

零售业：资源分配挠平衡，局部有缺口，全方位石墨仍有维度。因可持续发展限产等原因预焙石墨零售业开工率长期偏高于（不等开工率70%）。2021年1-10月初本土预焙石墨产能1753万吨，预焙石墨总产量1359万吨，同期外销144万吨，结构上挠平衡。更进一步随着西南地区氢氧化钠镍市场需求投产，西南、华南地区预焙石墨缺口将此后扩大。因需要改用配套氢氧化钠槽和提高电位切变等原因惰性气体石墨暂时不具备大体量推广条件，全方位预焙石墨仍有上升维度。

营业收入预测、市价与评分：一些公司预焙石墨市场需求稳定扩大，依托于商品优质和高于成本高压倒性，营业收入未来会脱离周期性波动做到稳定上升。暂不考虑从新业务营业收入建树，预计2021-2023年归母净利润计有6.5/8.2/10.2亿元，同比上升202%/27%/24%，现阶段市值近似于PE计有15/12/9X。考虑一些公司营业收入未来会稳定上升，首次覆盖，给予“增持”评分。

几率提示：市场需求投建远逊预期；制成品生产成本大幅波动几率；惰性气体石墨替代几率。

该股最近90天内共5家机构给出评分，买入评分4家，增持评分1家；过去90天内机构要能均价为27.6；证券之亮市价分析工具说明了，索通发展（603612）好一些公司评分为3亮，好生产成本评分为3亮，市价综合评分为3亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)