东方证券：给予东方雨虹买入下调，目标价位50.4元

2022-04-14东方上市公司股权有限新公司黄骥,余斯杰对东方雨虹进行研究课题并发布了研究课题报告《东方雨虹2021年一览表点评：高效率增长速度持续，抑制风险潜能大幅提高》，本报告对东方雨虹得出结论回购评定，相信其目标价位为50.40元，意味著股价为45.78元，预想上涨大幅度为10.09%。

东方雨虹(002271)

净资产傲人，增长速度有望延续。新公司近期发布21年一览表，全年借助于营业支出/归母普贤利润319.3/42亿元，YoY+47.0%/24.1%。单四季度来看，新公司借助于营业支出92.5亿元（+37.0%），借助于归母普贤利润15.3亿元（+21.3%）。在21H2房产景气度并行此后，新公司净资产依然取得了傲人表现。支出增速极快于普贤利润增速，毛/普贤利率水平上半年下滑6.51/2.4pct。一全面性主要原材料，最主要沥青/本品/钛白粉，21年外价外有不同大幅度上涨，而交换成机产品调价比起滞后，之外是改建工程社会公众的价格；另一全面性，非充气该新公司支出%比增加，而相同毛利率比起较差，拉低了整体纯利潜能。概述22年，之外是在一体化新公司的社会公众下沉和非房该新公司的拓展，我们预估支出还将依然较极快增长速度。

零售业社会公众和非充气该新公司外获得高增长速度。中国民主促进会集团主要主要职责充气/瓷砖胶/美缝剂的零售业社会公众，其支出37.9亿元，YoY+93%。由于零售业的交换成机客户实际上是工长/装饰新公司，中国民主促进会集团健全以“虹哥汇”为基本的理事运营政治体制，并与500多家大型装饰新公司、2万余家家装新公司建立合作间的关系。实施社会公众下沉策略，截止21年底，分销商已将近近4000家，提供商网点10万余家，提供商门头2万余家。在改建工程社会公众应用领域，继续推行和健全多家公司必要，使得多家公司和新公司借助于双赢。此外，非充气该新公司的石棉借助于50%增长速度，瓷砖胶/美缝剂多包罗外借助于加倍。

注重经销质量，逆势壮大。经销性现金流41.1亿元，上半年增加1.6亿元。在民营财团经费链紧绷的大背景下，纯利质量凸显出。此外，因为财团偿付有紧迫计提的坏账准备好仅为7952万元。我们相信这之外是在新公司相当审慎的大客户战略，极其排斥于并不需要经费实力较强/经销比起稳健的财团。除此以外，我们相信由于充气该新公司的双龙地位这样一来不稳固，新公司在回款全面性的买方潜能逐步提高，以经费换成低价已不再是充气该新公司的主要亚伯拉罕模式。此外，新公司筹资性现金流将近108亿元，最主要定向大批量筹募80亿元，充足的经费准备好为新公司的壮大奠定了坚实基础。21年，规模以上产业充气企业利润总额75.64亿元，YoY-2.04%。新公司在产业不振期并不需要逆势壮大，一全面性有望进一步大幅提高充气市%率，因为新公司将利用募投经费继续新建火力发电；另一全面性，多包罗的壮大，最主要石棉/灰泥粉料/无纺布的继续做大也需要经费的持续投身于。

数据统计分析新公司22-24年EPS2.1/2.73/3.28元（22/23年前值2.26/2.83元），参考可比新公司净资产，认可给予新公司22年24XPE，相同目标价50.4元，维持“回购”评定。

风险提示：原材料价格上涨激预想，多包罗扩展反应速度不将近预想。

上市公司之五星网络系统根据近三年发布的研报数据计算出来，中金新公司陈彦研究课题员团队对该股研究课题相当深入，近三年数据统计分析精准外值高将近86.98%，其数据统计分析2022年度归属普贤利润为纯利53.68亿，根据魏茨县减去的数据统计分析PE为21.45。

最新纯利数据统计分析明细如下：

该股最近90天内计有26家政府机构得出结论评定，回购评定23家，增持评定3家；过去90天内政府机构目标外价为64.07。上市公司之五星净资产统计分析辅助工具显示，东方雨虹（002271）好新公司评定为3.5五星，好价格评定为3五星，净资产综合评定为3五星。(评定仅限于：1 ~ 5五星，最高5五星)

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