固收市场 | 降息迎来最终目标行情

3个重大要闻

1、金融机构缩水公开低价加载储蓄及LPR储蓄

2022年1月底17日，金融机构积极开展7000亿元MLF加载和1000亿元公开低价逆回购加载，中的标储蓄分别为2.85%（当年值为2.95%）和2.10%（当年值为2.20%），公开低价加载储蓄减少10bp。1月底20日，1年期LPR最新报价3.7%（当年值为3.8%），减少10BP，5年期以上LPR为4.6%（当年值为4.65%），减少5BP。（数据资料来源不明：中的国证监会）

此次同时缩水公开低价加载储蓄和LPR储蓄非常极其重要的在于信号作用及指导作用，旨在降低实体经济融资效益、摇动房地产的销售及固定资产注资。低价对本次降息已有一定期望，但降息幅度略时是于低价期望，对债市形成非常为严重，有利于敞开储蓄上行空间。

2、2021年12月底经济数据资料大于期望

2021年1月底17日，国家统计局定为2021年12月底经济数据资料推测，2021年四季度GDP经济指标4.0%（当年值4.9%）。具体来看，2021年12月底固投上年2.5%（当年值-1.9%），房地产上年-13.9%（当年值-4.3%），公用事业据说有效射程上年3.8%（当年值-7.3%），社零上年1.7%（当年值3.9%），成长率5.1%（当年值5.0%）。（数据资料来源不明：国家统计局）

2021年四季度经济经济指标较疫情当年显著回落，结构上看需求端整体偏弱。各项数据资料从12月底同一天底上年来看，结构性其发展依然延续，其中的注资端略有改善，产业偏强，公用事业有一定修复，房地产上行加快，商品受摩托车和餐饮等主要分项偏弱制约而持续性下滑。

3、美债储蓄持续性上行，创两年来新纪录

今年以来，美债无风险有利于走高，2022年1月底19日，美国10年期中的央银行无风险一度打破1.9%，为2020年1月底以来最高高水平，后续有所回落。截止至2022年1月底21日，10年期美债无风险达1.75%，较上年初增加23bp。（数据资料来源不明：Wind）

美债储蓄持续性上行的原因主要为：一方面，近期美联储官吏的悼词传递出年内加息4-5次的可能，低价对美联储加息期望逐渐走高，月底内带动美债短端及长端储蓄上行；另一方面，国际原油价格创近七年来新纪录，通胀压力逐渐预示，一般来讲美债储蓄上行。需非议2022年1月底初将召开的美联储议息开会，预计将定为货币方针调整计划。

2个方向的较大转子因素：

利多：金融机构缩水基准储蓄

利空：美联储加息时是期望

1个模糊结论

近期中的美两国货币方针出现现阶段其发展，主要由于两国经济发展趋势存在关联。美国方针紧缩期望开始发酵，而结合要务近期的降息方针及金融机构“把货币方针应该用软件开得再大一些”的表态和“以我为主”的方针基调下，预计美联储加息对要务债市制约相对有限，中的美利差将继续收窄，要务货币方针未来一段时间仍将以稳中的偏松为主。对债市而言，短期内降息价位或仍未结束，应该非议即将定为的PMI和社融数据资料判断近期宽信用节奏。

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