年报深读①| 招商蛇口：踔昧的一年

每经报导：甄素静 每经编辑：陈梦妤

2021年，招商蛇口（001979.SZ）滑落企业前十，排名第七。

从侧向多个维度来比，作为TOP10中第一所发布全年营业额的房企，招商蛇口交出的答卷还算令资本市场满意。截至3年初23日收盘，招商蛇口股价报上14.55元/股，涨幅3.56%。

却是，2021年大家对房企营业额不大期望，各家量化没有很优。

思绪招商蛇口的阻力在于如何向资本解释年终下滑的盈利，以及说服资本市场相信该趋势可止跌回升。

年报上发布次日，3年初22日晚间，招商蛇口出席2021年营业额才会暨资本座谈，显现出在屏幕上的董事长许永军压轴先是分享了决定将2021年度归母白莲盈利的40%展开款项本金，多达派发平均42亿元款项的消息，随后立马向资本解释盈利和毛利率下滑，以及为保证盈利将采取的措施。

他还说，本年没法，本年度也没有轻松。

自2019年10年初启用“少壮派”董事总经理蒋铁峰后，招商蛇口一改其四平八稳的印象，现下亦更看重为营收重大贡献的作战意志力。

如在土储不足之处，2019年是分界。当年招商蛇口拿地权利总额为540亿元，而后是阶跃特质上升，这两年其权利拿地总额均极限800亿元，增幅平均50%。

合作开发不足之处亦是想到到了有的计划拿地第二天即展开报上建报上批，三个多年初四个年初MLT-，达到企业最优低水平，想到得差的区域内直接关掉等等。

多重措施中心等之下，招商蛇口的数目进击之路也微小提速。2020年招商蛇口销售总额2776.08亿元，回到企业前十。2021年，招商蛇口销售总额3268.34亿元，同比增加17.73%，虽与年初定下的3300亿元目标有些许差距，不过完成度很低企业平均低水平，排名也进一步提高至第七，完成了一次排名的“多才”。

2022年招商蛇口的销售目标是3300亿元，与本年总体，相对温和。因为相比之下，2022年招商蛇口的可售货值为6200亿元。

蒋铁峰在座谈上解释说是“考虑到外部环境的波动”。这或许也可以看想到是头部房企对本年度形势一个最自觉的应属，虽然国策暖风不断于是又刮起，但落到可执行侧重和可执行难度，都有太多乏善可陈之处。

虽然企业排名等不足之处更进了一步，但年终两年显现出盈利持续增长，增收未曾增利，是招商蛇口避不开的弊端。报上告期内，招商蛇口营业收益1606.43亿元，同比增加23.93%；不属于上市公司股东的白莲盈利103.72亿元，同比下降15.35%。

许永军表示，有企业的原因，也有合作开发业务结构变革需变动的原因，以及招商蛇口从谨慎尺度出发，对一些存在减值确实的计划也计提了减值准备。

其中，招商蛇口对待售、投资特质物业、仍然股权投资以及重大风险并不一定的应收款项计提了减值准备共计43.72亿元，同比增加平均58.2%，占白莲盈利的28.7%。

2019-2021年，招商蛇口营业盈利经济总量分别为-1.1%、-8.51%、-5.16%，归母白莲盈利经济总量分别为5.2%、-23.58%、-15.35%（统计数据自Wind）。

这也是招商蛇口自2015年重组上市以来，年终两次显现出盈利持续增长，让大多资本对招商蛇口的持续盈利特质充满了惧怕，座谈上管理层也被有规律问及相关弊端。

蒋铁峰发言所称，将来才会进一步提高操盘意志力。

“本年年底我们拿的一些地，目前来看去向都非常不错，毛利有了微小进一步提高。本年度参拍土地才会非常严格，多项量化中心等确保安全，宁可不拿，不要拿错，所以更进一步公司的营业额相信才会有稳步进一步提高。”

招商蛇口依旧具有绿档以及注资渠道极为平稳的优势。2021在此之后，招商蛇口剔除预收账款后的资产负债率61.67%，白莲负债率42.82%，款项短债比1.25，整体银行贷款效率4.48%，夺下开年首笔Corporation中票等等。

虽未曾明确同类型排名目标，但在资本座谈上，当提到各项财务量化侧向对标时，管理层还是同样地将都是昔日顶峰荣光的“招保万金”挂在了；也。

那么，在本年度的企业深度盘整期，招商蛇口是否才会选择借力猛拓退居巅峰？

却是，回归前四，只需于是又来一次“多才”。

每日经济电视新闻